记者 辛圆

国家统计局周一公布数据显示
，在稳增长政策持续加力背景下，11月 ，工业生产动能有所提升
，制造业投资继续保持在较高水平。不过，目前国内有效需求不足问题并未缓解 ，投资、消费增速均出现一定程度下滑 。

数据显示
，1-11月，全国固定资产投资同比增长3.3% ，增速较前10个月回落0.1个百分点
。11月份
，社会消费品零售总额同比上涨3.0%，涨幅较10月回落1.8个百分点 ，规模以上工业增加值同比增长5.4%
，比上月加快0.1个百分点。

“总的来看，11月份 ，存量政策和增量政策组合效应继续释放，国民经济运行总体平稳 、稳中有进
，积极变化进一步增多 。但也要看到，外部环境更加错综复杂 ，国内需求不足
，部分企业生产经营困难，经济持续回升向好基础仍待巩固
。”国家统计局在新闻稿中说。

工业生产动能提升

11月份 ，规模以上工业增加值增速同比增长5.4%
，环比增长0.5%，均比上个月提高0.1个百分点 。

东方金诚国际信用评估有限公司首席宏观分析师王青指出，伴随一揽子增量政策出台 ，市场信心改善对工业生产的拉动作用较为明显
。

“可以看到
，11月官方制造业PMI指数中的生产指数已连续两个月处于扩张区间，且当月读数比上月提高0.4个百分点至52.4%。另外 ，近期出口偏强，也会对工业生产有直接拉动作用 。 ”王青说
。

从主要行业增加值来看
，11月，汽车制造业同比增长12% ，比上月下降5.8个百分点
，通用设备制造业增长4.4%，比上月加快2.0个百分点 ，铁路
、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长7.9%
，比上月加快3.5个百分点，有色金属冶炼和压延加工业增长7.4% ，比上月下降0.3个百分点。

王青表示
，在一揽子增量政策的带动下，加上“抢出口
”效应的持续 ，短期内工业增加值增速有望保持在5-6%的较快增长水平 。

经济学人智库高级分析师徐天辰预计
，12月工业增加值增速可能超过11月，达到5.5%-6%的水平。一方面 ，国内增量政策提振需求，拉动生产；另一方面
，12月“抢出口”现象可能加速，出口订单上升同样有利于生产
。

消费回升势头没有改变

11月份 ，社会消费品零售总额同比上涨3.0%
，涨幅较上月回落1.8个百分点，创3个月新低。

国家统计局新闻发言人付凌晖周一在国新办发布会上指出 ，社会消费品零售总额同比增速较上月回落主要是受到“双十一 ”网购提前分流的影响
，但是仍然快于三季度的平均增速，消费回升势头没有改变 。

王青也表示 ，社消增速不及预期的一个重要原因是“透支效应
”
。他指出
，今年“双十一”预售在10月14日启动，比去年提前了10天 ，这在拉动10月相关消费品销售增长的同时
，对11月形成了较大的透支。 

“如果把10月和11月两个月的社零数据合在一起来看，平均增速为3.9% ，仍比三季度的2.7%上行明显，背后是以旧换新政策牵动 。另外
，一揽子增量政策出台后，消费信心也有一定改善
。 ”王青说。

按消费类型分 ，11月份
，商品零售同比增长2.8%，增速比10月回落2.2个百分点 ，但餐饮收入同比增长4.0%
，比10月回升0.8个百分点 。

王青表示，短期透支效应过后 ，12月社零增速预计会恢复至4.5%左右
，全年增速大概率在3.5%上下
。即使考虑到物价水平偏低的影响，这和疫情前8-9%的增速还是有较大距离。背后是前期城镇居民可支配收入减速影响到了居民消费能力 ，更重要的是
，房地产市场连续调整，对消费信心拖累较大 。

上周召开的中央经济工作会议将“大力提振消费 ，提高投资效益，全方位扩大国内需求
”列为明年头号重点任务
，排序上较上年上升一位
。另外，在扩内需部署中 ，会议首先要求“大力提振消费”。

王青指出
，这意味着2025年要把扩大消费摆在优先位置，从而与以往逆周期调节往往更多偏向投资有所不同 。这显示明年各项宏观政策将向提振消费集中用力 ，推动居民消费加速增长。

房地产投资仍在探底

投资端
，1-11月，全国固定资产投资同比增长3.3% ，增速较前10个月回落0.1个百分点
，其中，民间投资下降0.4% ，降幅比上月扩大0.1个百分点
。

分行业来看
，1-11月，基础设施投资同比增长4.2% ，增速较前10个月回落0.1个百分点；房地产开发投资同比下滑10.4%，降幅较前10个月扩大0.1个百分点；制造业投资同比增长9.3%
，增速和前10个月持平。

国信证券在本次数据发布前指出，11月以来 ，国信高频宏观扩散指数整体出现回落
，表现逊于历史平均水平，指向以房地产 、基建为代表的经济增长动能有所放缓 。此外 ，11月建筑业PMI为49.7%
，较10月回落0.7个百分点，是2020年3月以来该指标首次低于临界点 ，也表明和建筑相关的投资活动有所放缓
。不过
，当月制造业PMI继续上升0.2个百分点至50.3%，显示国内制造业景气延续回升势头。

三季度末以来 ，随着一系列增量金融政策落地见效
，房地产市场出现初步回暖迹象，11月30个大中城市商品房成交面积同比增长16.5% ，自去年6月以来首次转正 。但由于前期土地市场大幅萎缩
、房企投资决策依然保守，房地产投资回升尚需时日
。

徐天辰表示
，后期地产投资能否改善的不确定性仍然较大。9月底以来一揽子地产政策主要围绕稳住住房价格、刺激购房需求，从10 、11月成交来看政策已经初具成效 。但应注意到 ，收储和新一轮棚改等能够有效改善地产开发投资的政策尚未大规模部署
，如果顺利落实，则将促进明年地产投资降幅收窄
。